事件:2013年10月29日方大炭素發布13年三季報,13年1-9月公司實現營業收入26.48億元,同比減少11%;實現（xiàn）歸屬母公司股東淨利潤2.50億元,同比下降34%。基本每股（gǔ）收益0.16元,低於我們的預期。

  點評:

  三季度產品價格穩定（dìng）,下遊需求低迷導致公司營收下（xià）滑幅度擴大。三季度鐵精粉均價比二季度略降(-1.5%),炭素價格穩定。由（yóu）於下遊鋼鐵行業景氣度低迷,鐵精粉、炭素製品需（xū）求（qiú）縮減,公司營收同比下滑幅（fú）度從上半年的-6%擴大至-11%。

  毛利率（lǜ）下降,費用增（zēng）加。1-9月公司整體毛利率31.7%,較去年同期下降1.5個（gè）百分點。三費占總營收比例為（wéi）19.3%,上升1.8個百分點。銷售減少、毛利率降低、費用增加（jiā）共同導致公司淨利潤（rùn）下滑三（sān）成。

  擬收購中鋼集團江城碳（tàn）纖維有限（xiàn）公司70%股（gǔ）權。2013年9月27日方大炭素發布《擬參與受讓中鋼集團江城碳纖（xiān）維有限公司（sī）70%股權》的公告。中鋼集團江（jiāng）城碳纖維有限公司（sī）70%的股權（quán）掛牌價格為7205.77萬元,掛（guà）牌期限從2013年（nián）9月6日起至2013年10月10日止。目前掛牌期結束,方大炭素已確定為擬受讓中鋼集團持有江城碳纖（xiān）維70%股權的意向受讓方,公（gōng）司受讓中鋼（gāng）集團持有江城碳纖維70%股權事宜由公司與中鋼集團將采取協議轉讓方（fāng）式,交易尚未完（wán）成。方大炭素擬通過本次收購整合（hé）國內碳纖維（wéi）市場資（zī）源,拓寬銷售渠道,以此形成行業規模優勢。

  盈利預測及評:由於公司費用增加高（gāo）於（yú）預期,下調盈利（lì）預測,按6月增發後的總股本171916.04萬股計算,預計（jì）方大炭素13-15年攤薄EPS為0.19元（yuán）(-0.18)、0.25(-0.10)元、0.35(-0.16)元。按13-10-29收盤價7.55元計,對應的13年PE 為39X。考慮到公司在石墨領域的發展前景,維持“增持”評級。